高盛大幅下调苹果股价 市值蒸发预计26%

高盛(Goldman Sachs)刚刚大幅削减其苹果的价格目标,预计股价下跌26%,因为iPhone制造商将用于Apple TV +试验的会计方法对收益产生“重大负面影响”。

高盛分析师罗德霍尔在一份报告中写道:“我们相信,苹果计划将其为期一年的电视+试用版考虑为综合硬件和服务套装的60美元折扣。”

“实际上,Apple的会计方法将收入从硬件转移到服务,即使客户并不认为自己要为电视+付费。虽然这对Apple的服务收入线来说似乎很方便,但对于即将到来的FQ1′20到12月的高销售季度的明显硬件平均售价和利润率同样不方便,“Hall补充道。

周五交易后苹果股价下跌多达2.6%。高盛将其12个月的目标价格从187美元下调至165美元。该公司对Apple的股票持中立评级。

根据TipRanks.com的数据,霍尔的新目标价格是华尔街主要银行中最低的,也是所有覆盖苹果的分析师中的第五低。

苹果公司周五在给CNBC的一份声明中回应了这一说明,对高盛的负面特征提出质疑。

该公司在给CNBC的一份声明中表示,“我们预计Apple TV +的引入,包括对该服务的会计处理,不会对我们的财务业绩产生重大影响。”

苹果公司的声明后该股小幅反弹,但仍然下跌1.9%至每股218.75美元。

高盛没有指责苹果不正当会计,但认为硬件利润率将受到电视+免费试用的影响,投资者将对此做出负面反应。

霍尔解释说,苹果公司之前对其会计方法采取了“非常类似的方法”,用于所谓的嵌入式服务,如Apple Maps和Siri人工助手。高盛分析师预计,免费试用TV +收入将使苹果公司的毛利率贡献增加25%,由于产品收入减少,将导致2020年第一季度“对每股盈利的负面计算影响为16%”,Hall表示。

“我们目前假设这是一个只运行一年的入门报价。如果它的运行时间更长,我们的年度预测也可能需要以类似的方式进行调整,“霍尔补充道。

以下是霍尔希望Apple会计在这种情况下运作的一个例子。你以1000美元的价格买了一台新的iPhone 11 Pro(霍尔以999美元的价格购买,让这个例子更容易)。苹果公司将这一购买视为捆绑销售,因为你正在购买iPhone 11 Pro以及一年的电视+,价值1060美元。但电视+的60美元折扣“不仅仅是分配给电视+收入,”霍尔说,而苹果则按比例将折扣分成两部分。

Hall认为合并折扣为5.7%,或60美元除以1,060美元。适用于该套装,iPhone的折扣为943.40美元(或1000美元的94.3%),电视+年票价折扣为56.60美元(或60美元的94.3%)。因此,假设iPhone不是通过分期付款计划购买的,霍尔发现,虽然iPhone的平均价格较低,但苹果的利润也较低,因为商品的成本不受公司折扣的影响。 。然而,与此同时,霍尔预计折扣电视+收入将被记作“递延收入”,然后“在12个月的试用期内按月确认,”他说。

霍尔说:“由于这种会计处理方式,我们计算出可能对FQ1和FY20 [平均售价]产生约7%的负面影响。”

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